?集中打擊惡性操縱行為 維護資本市場(chǎng)秩序和穩定
2025年02月25日08:54 | 來(lái)源：證券日報
“下一步，我們將繼續加大對操縱行為的打擊力度。”中國證監會(huì )行政處罰委員會(huì )辦公室主任何艷春2月21日在最高人民檢察院、中國證監會(huì )聯(lián)合舉行的“依法從嚴打擊證券違法犯罪促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì )上表示，同時(shí)，他提出“集中兵力，抓好對諸如上市公司與市場(chǎng)機構內外勾連、推動(dòng)股價(jià)暴漲暴跌、無(wú)視監管警示屢查屢犯等惡性操縱案件的打擊懲治。”
一直以來(lái)，操縱市場(chǎng)都是資本市場(chǎng)嚴打的重點(diǎn)領(lǐng)域。在市場(chǎng)人士看來(lái)，上述三類(lèi)操縱行為屬于操縱市場(chǎng)中極為惡劣的違法行為，嚴重影響市場(chǎng)秩序和穩定，可能給投資者帶來(lái)巨大損失，是打擊的重中之重。
“操縱市場(chǎng)案件中，當事人主觀(guān)上基本是故意的。對這些極為惡劣的操縱行為加大打擊力度，是民心所向、眾望所歸的事。”德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對《證券日報》記者表示。
操縱市場(chǎng)行為危害大
近年來(lái)，操縱市場(chǎng)等交易類(lèi)違法犯罪仍然多發(fā)。數據顯示，2024年，證監會(huì )對42起操縱市場(chǎng)案件作出處罰，罰沒(méi)金額49.5億元，同比增長(cháng)42.2%，其中千萬(wàn)元以上罰單占比41.9%，向公安機關(guān)移送涉嫌操縱犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。
據何艷春介紹，隨著(zhù)市場(chǎng)規模不斷擴大、市場(chǎng)結構不斷豐富、市場(chǎng)深度不斷拓展，操縱類(lèi)案件也呈現出一些新的特點(diǎn)。譬如，游資抱團炒作的“團伙型”操縱數量增多，上市公司“內部人”組織參與的“偽市值管理”信息型操縱、“編題材、講故事”的蠱惑型操縱有所增加等。
談及監管部門(mén)將集中嚴打的操縱市場(chǎng)行為，陳波表示，通俗比擬，操縱市場(chǎng)相當于“搶”，內幕交易相當于“偷”，虛假陳述相當于“騙”，對證券市場(chǎng)“三公”原則的傷害極為巨大。
上市公司與市場(chǎng)機構內外勾連，往往通過(guò)控制利好、利空信息的發(fā)布節奏，配合操盤(pán)手推高股價(jià)，在高位拋售獲利。期間，股價(jià)明顯大幅偏離大盤(pán)和行業(yè)股價(jià)走勢，而跟風(fēng)買(mǎi)入的投資者可能高位接盤(pán)，在其拋售后承受巨額虧損。
2月21日，中國證監會(huì )與最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布8宗證券違法犯罪指導性案例。其中，證監會(huì )發(fā)布的指導性案例4號，孟某某、楊某某操縱證券市場(chǎng)案中，孟某某作為上市公司實(shí)控人，為避免承擔非公開(kāi)發(fā)行股票的“保底”責任，通過(guò)控制利好信息公告、推遲利空信息發(fā)布，配合交易推升股價(jià)，較之普通操縱行為隱蔽性更強，危害性更大，證監會(huì )對當事人罰沒(méi)合計2.26億元，對市場(chǎng)形成有力震懾。
信息型操縱因其與信息披露行為相關(guān)而危害性更廣，新證券法將此規定為一種操縱市場(chǎng)行為類(lèi)型。依法從嚴從快從重查處操縱市場(chǎng)等重大違法案件，有效打擊信息型操縱市場(chǎng)違法行為，有利于更好地維護資本市場(chǎng)秩序。
推動(dòng)股價(jià)暴漲暴跌的原因有很多，大多是利用資金、信息等優(yōu)勢，利用非法薦股等手段，人為扭曲股票價(jià)格，造成相關(guān)股票價(jià)格在短時(shí)間內暴漲暴跌。如何艷春所說(shuō)，違法者在極短時(shí)間內獲取巨大利益、賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，全身而退后，價(jià)格經(jīng)歷暴漲暴跌，往往“一地雞毛”，中小投資者的股票“砸在手上”甚至血本無(wú)歸。
而無(wú)視監管警示或處罰，屢次操縱市場(chǎng)，不僅嚴重擾亂證券市場(chǎng)秩序，還會(huì )造成嚴重社會(huì )影響。如牛散任某成4次操縱市場(chǎng)均被證監會(huì )行政處罰，在2023年第四次被處罰時(shí)，被證監會(huì )采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。證監會(huì )表示，任某成屬于典型的不知悔改、頂風(fēng)作案情形，行為特別惡劣，應當依法予以嚴懲。
北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮對《證券日報》記者表示，嚴打惡性操縱市場(chǎng)行為，彰顯了監管機構對證券違法違規行為的“零容忍”態(tài)度。監管機構將更加注重維護市場(chǎng)“三公”原則，防止操縱市場(chǎng)行為擾亂市場(chǎng)秩序，保護投資者合法權益，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展創(chuàng )造良好環(huán)境。
推動(dòng)出臺民事賠償司法解釋
目前，新證券法雖然明確規定操縱市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應依法承擔賠償責任，但在具體的責任認定、因果關(guān)系推定、損失計算等方面缺乏明確的司法解釋和操作細則。
何艷春提出，強化協(xié)同民事、刑事立體追責，推動(dòng)出臺民事賠償司法解釋。市場(chǎng)人士認為，出臺民事賠償司法解釋迫在眉睫。
在陳波看來(lái)，早日出臺操縱市場(chǎng)民事賠償司法解釋?zhuān)亲C券市場(chǎng)持續的呼聲。如果影響操縱市場(chǎng)司法解釋進(jìn)度的是立法技術(shù)，本著(zhù)急務(wù)先行、宜粗不宜細的原則，早日出臺試行規則，也是值得考慮的。
在實(shí)踐中，已經(jīng)有多起操縱市場(chǎng)民事賠償案例落地，為操縱市場(chǎng)民事賠償司法解釋出臺積累經(jīng)驗。如去年8月份，福州市中級人民法院對8名證券投資者訴被告王某某操作證券交易市場(chǎng)責任糾紛一案作出一審判決，判令被告王某某向8名原告賠償損失共計65萬(wàn)余元。今年1月份，江蘇省高級人民法院對4名投資者訴徐翔等操縱證券市場(chǎng)案作出二審判決，判決徐翔、徐長(cháng)江向4名自然人投資者合計賠償損失110.26萬(wàn)元，判決文峰股份對徐翔、徐長(cháng)江上述賠償義務(wù)承擔連帶賠償責任。
盧鼎亮表示，出臺民事賠償司法解釋可以填補法律空白，為投資者提供更明確的法律依據，降低維權門(mén)檻，增強投資者信心。同時(shí)，也有助于完善資本市場(chǎng)法治體系，強化對操縱市場(chǎng)違法行為的立體追責機制。通過(guò)民事賠償與行政處罰、刑事追責相結合，形成對違法行為的行刑民多方追責，增加違法成本，維護市場(chǎng)秩序。
