?近2000億內資南下“掃貨” AH股溢價(jià)投資機會(huì )幾何
2021年01月25日07:45 | 來(lái)源：人民網(wǎng)－國際金融報
從流動(dòng)性角度來(lái)看，A股市場(chǎng)優(yōu)于港股市場(chǎng)，當港股市場(chǎng)完成估值修復行情后，部分資金會(huì )陸續回流至A股市場(chǎng)之中，兩地市場(chǎng)的頭部企業(yè)，尤其是稀缺新經(jīng)濟巨頭還是市場(chǎng)青睞的標的。
A股抱團股松動(dòng)后，內地資金轉戰港股新經(jīng)濟、金融等巨頭企業(yè)，持續高漲后出現回調，投資者該上車(chē)還是落袋為安？
在港股市場(chǎng)短期估值優(yōu)勢以及稀缺資產(chǎn)優(yōu)勢下，內地資金新年以來(lái)持續大規模南下，掃貨騰訊、藥明康德、思摩爾國際等大市值個(gè)股，價(jià)格水漲船高，AH股溢價(jià)收窄。數位專(zhuān)家指出，港股后期或存在平臺震蕩的需求，資金會(huì )在A(yíng)股與港股市場(chǎng)之間反復運作，兩者起到一定蹺蹺板效應。資金青睞的標的，還是兩地市場(chǎng)的頭部企業(yè)，特別是稀缺新經(jīng)濟巨頭。
近2000億南下掃貨
抱團港股龍頭企業(yè)
新年新氣象，AH股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)備受資金追捧。在抱團A股核心資產(chǎn)松動(dòng)后，內地資金紛紛轉戰港股市場(chǎng)。
2021年1月4日至1月21日，外資北上買(mǎi)入A股資產(chǎn)，內地資金南下掃貨港股。以實(shí)際交易金額計算，北上資金凈買(mǎi)入487.13億元，而南下資金凈買(mǎi)入1851.63億元。大量資金入場(chǎng)帶動(dòng)了恒生指數的攀升，新年以來(lái)14個(gè)交易日里漲幅近10%。
近2000億元南下資金主要買(mǎi)了哪些股票？數據顯示，主要集中在騰訊、中國移動(dòng)等大市值企業(yè)上。通過(guò)滬市流入港股市場(chǎng)的南下資金偏愛(ài)騰訊控股、中國移動(dòng)，凈買(mǎi)入額分別是316.64億元、275.84億元；通過(guò)深市流入港股市場(chǎng)的南下資金對騰訊控股、中國移動(dòng)也很熱衷，凈買(mǎi)入額分別是248.33億元、125.42億元。此外，南下資金還買(mǎi)入了中國海洋石油、中芯國際、美團、中國電信、小米集團、中國聯(lián)通、香港交易所、思摩爾國際等個(gè)股。
雖然港股指數回調，但市值排名靠前的港股表現依然強勢，年初至今，頭部企業(yè)漲多跌少，而騰訊控股、美團、招商銀行、比亞迪等大市值個(gè)股漲幅均超過(guò)20%。
內資為何瘋狂掃貨港股市場(chǎng)？獨立財經(jīng)評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者，港股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢以及稀缺資產(chǎn)優(yōu)勢，吸引內資關(guān)注。部分抱團資金在A(yíng)股市場(chǎng)產(chǎn)生分歧，加快流向港股市場(chǎng)。
老虎投研團隊在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一是資金抱團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的訴求不斷放大，加上核心資產(chǎn)本身稀缺；二是人民幣升值；三是經(jīng)濟彎道超車(chē)（中國社會(huì )消費品零售總額2020年全面超越美國）；四是港交所改革等多重原因，增強了中國權益類(lèi)資產(chǎn)配置的吸引力，部分資金被分流到港股，主要流入新經(jīng)濟、金融等行業(yè)。
基金持倉個(gè)股方面，截至2020年12月31日，騰訊、美團、中國平安、藥明生物、小米集團、舜宇光學(xué)科技等港股備受資金重視，持有基金數量均超過(guò)12只，騰訊更是被40只基金共同持有。
對于南下資金“抱團”配置龍頭資產(chǎn)的特點(diǎn)，老虎投研團隊表示：“港股資金抱團現象較A股和美股更為明顯，長(cháng)期建議關(guān)注行業(yè)龍頭，不要貪便宜，避免老千股。更看好改革預期下新經(jīng)濟企業(yè)，很多都是美元基金在配置，后續內資的占比也會(huì )逐漸提高。”
“內地投資者對于春節前A股的收益率已經(jīng)到達預期水平，并準備節后至兩會(huì )前捕捉下一階段春季躁動(dòng)機會(huì )。”華泰國際相關(guān)負責人在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，境內外資金目前偏好仍然是新經(jīng)濟，內資更喜歡新經(jīng)濟中的A股稀缺性品種。雖然看到全年新舊經(jīng)濟收益率均衡，需要明確指出的是，由于海外流動(dòng)性節奏“前寬松、后有擔憂(yōu)”，第一季度新經(jīng)濟會(huì )強于舊經(jīng)濟。
有分析師喊出“南下投資正當時(shí)”，還有私募投資人揚言“賣(mài)出A股，買(mǎi)入H股”，但市場(chǎng)上質(zhì)疑的聲音也不少。港股的火熱是否會(huì )“分流”A股？“答案是肯定的，至少在新發(fā)基金層面，如果不去配置港股，那么就會(huì )流入A股。”上述負責人表示。
填平估值洼地
AH股溢價(jià)收窄
A股相對H股估值存在較高的溢價(jià)空間，這也凸顯港股的投資價(jià)值。但是經(jīng)歷了前段時(shí)間的水漲船高后，1月21日港股市場(chǎng)開(kāi)始回調，AH股溢價(jià)逐漸收窄，尤其是近期被爆買(mǎi)的個(gè)股。因此，市場(chǎng)人士提醒注意投機性風(fēng)險，警惕低估值陷阱。
恒生AH股溢價(jià)指數越高，代表A股相對H股越貴（溢價(jià)越高）；該指數越低，代表A股相對H股越便宜。2021年以來(lái)，該指數呈現下降態(tài)勢，這也意味著(zhù)A股與H股之間的溢價(jià)有所收窄。截至1月21日收盤(pán)，該指數收報133.43點(diǎn)，接近發(fā)布首日報收點(diǎn)位（133.24點(diǎn)）。
事實(shí)上，AH股之間估值差異一直存在。2014年內地與香港股市互聯(lián)互通機制運行以來(lái)，南下資金整體呈現持續凈流入態(tài)勢，AH股溢價(jià)的差距略有縮小，但之后溢價(jià)又有所上升。2020年以來(lái)，南下資金持續低位布局港股。不過(guò)伴隨著(zhù)A股2020年6月下旬的拉升，恒生AH股溢價(jià)指數走高，之后維持高位震蕩態(tài)勢。
就個(gè)股溢價(jià)來(lái)看，東方財富Choice數據顯示，共有49只個(gè)股AH溢價(jià)率超過(guò)100%，其中有15只超過(guò)200%，國聯(lián)證券、*ST拉夏、復旦張江AH溢價(jià)率更是超過(guò)300%。
而AH股溢價(jià)率低于10%的有7只，包括中國平安、招商銀行、藥明康德等股票。比亞迪、泰格醫藥、海爾智家等個(gè)股AH溢價(jià)率低于20%。而這些均是近期南下資金大手筆買(mǎi)入的個(gè)股，比亞迪年初至1月21日漲逾22%。
郭施亮告訴記者，隨著(zhù)AH股溢價(jià)率持續下降，目前AH股溢價(jià)率已經(jīng)逐漸回落至合理的水平，短期估值修復行情逐漸完成，未來(lái)可能存在平臺震蕩的需求，南下資金的持續流入力度將成為港股市場(chǎng)的后續表現力量，資金會(huì )在A(yíng)股與港股市場(chǎng)之間反復運作，兩者起到一定蹺蹺板效應。
“但從流動(dòng)性角度來(lái)看，A股市場(chǎng)優(yōu)于港股市場(chǎng)，當港股市場(chǎng)完成估值修復行情后，部分資金會(huì )陸續回流至A股市場(chǎng)之中，兩地市場(chǎng)的頭部企業(yè)，尤其是稀缺新經(jīng)濟巨頭還是市場(chǎng)青睞的標的。”郭施亮表示。
掘金港股后市機遇
謹防投資配置風(fēng)險
備受市場(chǎng)關(guān)注的是，港股火爆持續到何時(shí)，投資者如何配置資產(chǎn)？在機構投資者為主的港股市場(chǎng)，個(gè)股分化更是明顯，這也意味著(zhù)股票并非呈現普漲態(tài)勢，投資風(fēng)險很大。
除了分化，個(gè)股回調波動(dòng)也較大。以1月21日收盤(pán)數據來(lái)看，前13個(gè)交易日累計漲逾13%的恒生港股通新經(jīng)濟指數，當日下跌0.69%，79只成份股分化明顯，25只上漲，華虹半導體、微創(chuàng )醫療漲逾8%；52只下跌，國美零售、龍源電力、中航科工、長(cháng)城汽車(chē)、中芯國際等跌逾5%。
“投資者喜歡確定性更高的理財方式。港股申購門(mén)檻低，只要賬戶(hù)有可用的現金（不需要像A股一樣必須有持倉）就可以參與申購，同時(shí)中簽率對散戶(hù)更友好，整體賺錢(qián)效應較明顯。”老虎投研團隊進(jìn)一步分析，金融地產(chǎn)權重過(guò)大，超過(guò)50%，這部分估值本身就偏低，導致港股估值長(cháng)期處在洼地。新經(jīng)濟企業(yè)并不在洼地，尤其是二次上市企業(yè)，因為港股普通股和美股ADS（美國存托憑證）可以互換，兩地的估值體系、價(jià)格都會(huì )互相錨定，本質(zhì)上對標的是美國納斯達克。
華泰國際相關(guān)負責人對記者表示，新年以來(lái)，延續中概股回歸和中資企業(yè)赴港上市熱潮，港股打新市場(chǎng)火熱。“目前港股升勢強勁，要提防美國通脹或經(jīng)濟修復力度顯著(zhù)超預期，從而導致流動(dòng)性回流美國市場(chǎng)拐點(diǎn)提前到來(lái)，另外需留意中美關(guān)系擾動(dòng)。普通投資者需注意防范系統性風(fēng)險，擇時(shí)逢低吸納，避免盲目追高。”該負責人提醒道。
